盈禾国际-中信证券:恒生科技指数推出 关注科技互联网龙头价值

22 7月 by admin

盈禾国际-中信证券:恒生科技指数推出 关注科技互联网龙头价值

  来源:中信证券研究 文|许英博 黄亚元 杨灵修

  恒生科技指数将于2020年7月27日推出,目标是追踪香港上市龙头科技企业,定位为恒生指数恒生中国企业指数之后的另一旗舰。我们认为,新指数顺应了科技产业持续向好的发展趋势、港股市场结构与投资需求的变化,也体现了“新经济”显著更高的成长性和研发水平。而港股机构投资者比例高、被动式资金规模巨大,追踪恒生指数系列规模为340亿美元、追踪港股ETF规模达到1560亿港元,新指数有望提高港股科技龙头的资金关注度和配置比例,建议重点关注港股互联网巨头、以及5G、云计算、IoT和半导体国产化龙头公司。

  ▍恒生科技指数追踪香港上市龙头科技企业。

  恒生指数公司将于2020年7月27日推出恒生科技指数。新指数的目标是反映香港上市的科技或创新领域龙头公司的表现,定位为恒生指数及恒生中国企业指数之后的另一旗舰。其选股范畴主要涵盖与科技主题高度相关的港交所主板上市公司,包括网络、金融科技、云端、电子商贸及数码业务。其选股准则会考虑合资格公司是否利用科技平台进行营运、研发开支占比及收入增长。最后选取市值最大的30只股票作为指数成分股。

  ▍成长性和研发水平显著领先于市场整体。

  新推出的恒生科技指数的成分股数量为30只,资讯科技类公司权重合计为68%,民企权重合计为87%,其中阿里巴巴、腾讯控股、美团点评、小米集团和舜宇光学科技的权重超过8%;成分股的市值覆盖率高达35%,成交额覆盖率高达36%。新指数最新财年的营收增速为24.2%,显著高于恒生综合指数的10.5%;研发开支占收入比例为6.0%,显著高于后者的0.8%;市盈率为45倍,也高于后者的12倍。

  ▍顺应产业发展趋势和港股市场结构变化。

  从产业趋势来看,5AIoT红利即将到来,5G、云计算、IoT和半导体国产化等产业趋势向好;尽管移动互联红利逐渐减弱,但互联网巨头凭借更强的研发实力、人才储备与现金流,有机会在更多场景实现突破和快速增长。从港股的市场结构和成交活跃度来看,港交所主板上市的资讯科技行业公司,从2017年的137家增加到2020年6月的163家,市值占比从14.6%大幅提升到33.2%,成交额占比从16.3%提升到27.6%,2020年4-6月阿里巴巴、腾讯控股、美团点评、小米集团一直位于港股月成交额前十名。恒生科技指数的推出,顺应了科技产业持续向好的发展趋势、港股市场结构与投资需求的变化。

  ▍有望吸引被动资金加大对科技龙头的配置。

  截至 2019 年底,被动式追踪恒生指数系列的产品资产管理总值约为340亿美元,追踪对象主要包括恒生指数、恒生中国企业指数等。而从港股市场本身来看,2008年以来ETF快速发展的背景下,投资港股的机构投资者占比始终超过50%,而对部分机构投资者来说,更偏向关注或直接投资基准指数。截至2020年3月,在香港市场追踪“中国资产”(A股以及港股的大中华地区)的ETF数量为43支,做ETF资产管理规模占比达到72.7%,占绝对主导地位;香港上市ETF产品中,追踪港股(中资股+本地股)的ETF规模达到1560亿港元。此前被动资金还是以恒生指数和恒生生国企指数为主要基准,恒生科技指数推出后,将提供更好的成长型的“新经济”投资机会,被动资金有望不断加大配置,纳入成分股的科技龙头有望受益。

  ▍风险因素:

  相关科技细分领域发展不及预期的风险;互联网巨头业绩增长不达预期的风险;海外市场的流动性风险;疫情的不确定性风险;被动资金对恒生科技指数的配置不达预期的风险。

  ▍投资策略。

  恒生科技指数主要追踪香港上市龙头科技企业,顺应了科技产业持续向好的发展趋势、港股市场结构与投资需求的变化。新指数定位为恒生指数及恒生中国企业指数之后的另一旗舰,而被动式追踪恒生指数系列的产品资产管理总值约为340亿美元,香港上市ETF产品中追踪港股(中资股+本地股)的ETF规模达到1560亿港元,新指数有望吸引被动资金不断加大对科技龙头的配置。从产业发展趋势和资金支撑来看,我们持续看好5G、云计算、消费电子、半导体国产化龙头和互联网巨头公司,建议关注:腾讯控股、阿里巴巴、美团点评、小米集团、京东集团,金蝶国际金山软件微盟集团、舜宇光学科技、网易、心动公司中芯国际中兴通讯等。

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责任编辑:张海营

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